据传股指期货将在元旦后推出 叶荣添(94)

扬明

解读新财长谢旭人：公共财政改革期重要过渡人   09月11日11:45 中国网 （来源：南方人物周刊）

　　新财长面临着怎样的挑战？考虑到他的个性，他在国税总局的行事风格，以及他在金融专业方面的背景，他将走出怎样的格局？　　叶檀

　　谢旭人，1947年生，大专学历。在文凭商业化时代，以谢旭人职位之高，完全可以让自己的学历花团锦簇，但他没有。这是一个从基层上来的务实派官员的作风，他因为清廉、踏实、有大局观而获好评。

　　谢旭人不是学者型官员，也不愿抛头露面，据说只参加每年一度的中国财税论坛，因此他并没有多少让人记忆深刻的话语，以他名字命名的就是他担任国家税务总局局长不到一年，在2003年11月的中国财税论坛上，抛出可以视作他的工作纲领的七条税改意见，人称“谢七条”。

　　从谢旭人的经历看，他是一个土生土长的财税专家，与他成长的年代一起经历了从计划经济到市场经济的蜕变，也经历了十年一次的税务大变革，从1994年分税制改革，到2003年税务体制改革，谢旭人都参与其中。但此类高官，谢旭人恐怕会是最后一人，新一代官员的成长背景、教育背景将与他有很大不同，直白地说，此后的谢旭人们不可能有他这样的幸运，成为这个最大新兴经济体的最高税务官与财长。

　　这位新晋财长，面临的是深化公共财政体制改革的重任，这与税收的结构性改革一样，都是异常艰巨的任务。

　　最大的功绩是创收

　　事实上，在谢旭人2003年担任国家税务总局局长以前，人们对他在财政部、农业发展银行、国家经贸委等任职经历并无特殊印象，这亦属常态，他既无可能在这些任上以一司之职或者行长之职做出惊人业绩，也无王雪冰式的惊天大案，震惊业界的农发行总行案案发虽在谢行长任上，因其清廉而未受波及。

　　但在担任税务总局局长后，谢旭人却成为众人关注的焦点。

　　这不仅因为位高权重，更因为时值税改大关，种种税制改革涉及到深层次的利益分配，波及到所有民众的利益，不能不引起社会广泛争议，举凡个人所得税调整、迟迟难以推出的燃油税与物业税等，聚集了分配与激励过程的所有矛盾，也涉及到成千上万人的就业、以及行业的发展前景，必然成为社会的中心议题。

　　一个有趣的现象是，尽管谢旭人是最大的税务官，是税收改革的一线督战员，但这些争论并未像通常一样，将战火蔓延至这位前线指挥官，也可见这位指挥官之刻意低调。

　　谢旭人最大的功绩、被人屡屡提及，想来上级也十分满意的就是上任之后，税收快速增长，势头之猛烈前所未有。

　　中国的税收总收入占中国财政收入的比重超过95%，而财政收入近几年几乎每年上一个万亿台阶，2003年超过2万亿，2004年中国的财政总收入为2.6万亿元，2005年为3.1万亿元；2006年接近4万亿元，为39343亿元；而2007年前7个月，全国财政收入增长30.3%,增收7280亿元，增收部分已超过1995年全年的财政。不能不说是这位前国税总局局长的最大功绩。

　　将视线转向分税制实行之前，我们就能理解这位国税总局局长为何如此心挂中央财政收入。

　　1992年，全国财政收入3500亿元，其中，中央收入1000亿元，地方收入2500亿元，中央财政支出2000亿元，赤字1000亿元，当年的赤字大部分向银行挂账。1993年3月朱镕基任国务院第一副总理，亲兼人民银行行长，以解决通胀、赤字等一连串经济痼疾。也就是在当年，分税制被正式提上议事日程，在经过与各地政府艰难的博弈之后，分税制正式实施。亲身经历了这一重要历史进程的谢旭人不可能对此无动于衷，因此，他出任国家税务总局局长之后，虽然有种种改革措施出台，惟有围绕着征税增税的措施最见成效。

　　他因此成为新中国成立以后征税措施最见成效、对中央财政贡献最大的国税局长。在接受记者采访时，谢旭人曾有如下陈述：汽车开得越快越难开，爬山爬得越高越难爬。现在再让税收增长一个百分点难度要比四年前大很多，但是从另一个角度看，如果现在再增长一个百分点，它代表的成绩也要比以前大，内涵更丰富。可见这位最高税务官须臾不会忘记，他的最大责任是征税。

[ 本贴由 扬明 于 08-12-25 16:59 最后编辑 ]

扬明

许这位前国家税务总局局长解释最多的就是，税基的扩大、产业结构的调整对于税收收入有正面影响，通过科学化与精细化的技术手段达到税收收入增长的目的，而非胡乱敛财，同时，税务部门的研究者也不时抛出国际税负痛苦指数的自我评价体系，以示税负程度不高。无奈，还是被各方批评不休。

　　有一点是事实，谢旭人是个务实的技术性官员，他不仅时常到基层走访，卸任税务局长之前，今年6月还去了武汉，并且在下基层时不仅轻车简从、深居简出、还会到税务窗口体会一线服务。

　　而谢在税务总局大力推进依法治税、纳税服务，精细化管理及“金税工种”等信息化建设，对税收增收、征纳和谐，都起到了重要作用。知情人士称，“谢甚至对税务系统后勤工作，都提出了开展科学化、精细化管理的要求，甚至每一个措施具体到每一个细节，都有详细规定，非常具有可操作性。”

　　这些品质实属难得，但对于一个从上至下寄托以税改重托，希望以税收制度既建立起公平的二次分配体系，又对经济带来正面激励的人而言，这样的传统美德还远远不够。

　　作为税改要诀的“简税制、宽税基、低税率、严征管”，以严征管落实得最为彻底，对征税的检查、杜绝不规范的税收优惠政策、针对土地增值税等的专项整治时有耳闻，其次是宽税基，拓宽征税基础，而简税制与低税率由于牵涉到方方面面的利益，进展迟缓。

　　谢旭人任上能够在历史上留下一笔的税制改革举措是取消了延续数千年的农业税，这标志着中国再也不以农业与农民作为基础税基来养活政府提供公共服务；另一个成功的改革举措是顺应税负平等要求，统一中外企业所得税，改变了在本国内资反遭歧视的不公平状况。

　　盘点作为前国税总局局长施政纲领的“谢七条”，多数涉及体制性改革的税改只开了一个头，谢旭人打开特定的画册，有待后来者添上重彩。

　　指责这位官员不懂法治税收原则过于苛刻，但显然他不愿意现在就超前实行法治税收，做半夜鸡叫之事，也或者他对此也无能为力。比如燃油税之事，就涉及起码四五个部委，交通系统职工的就业问题，搞得不好就是地雷阵中的牺牲品。

　　于是，我们就看到了一位兢兢业业在技术细节上予以改进的税务局长，虽然将依法治税与积极稳妥推进税收体制改革排在发言稿的最前端，但所急之务却是技术改良。这就是改革过渡期历史人物的典型特征，他们敏感地探测到全面改革的土壤尚未成熟，因此宁愿在边缘地带清扫战场，以待后来者推进核心领域的改革。

　　新财长的使命

　　2007年8月30日，十届全国人大常委会第二十九次会议经表决决定，免去金人庆的财政部部长职务，任命谢旭人为财政部部长。谢旭人面临更重大的责任与更艰巨的挑战。最根本的挑战来源是，如何将起始于1998年的建立公共财政体系的倡议从理论落实到行动，并形成组织框架。

　　我国目前的财政软约束，预决算随意不透明，各级政府事权财权不清，行政支出过大缺乏有效监管等，最关键的问题就在于，公共财政体制的建立仍未真正启动。我国今年的全年财政增收预算为15%，而前6个月同比增收为30.6%，预算基本流于形式。

　　建立公共财政要点包括，在人大建立公共财政预算委员会，实行实时审核，财政部实行决算硬约束，以减少不必要的支出与冗员，同时，密切关注财政的使用效率，而不是如目前一样只要转移支付、账面上到钱就万事大吉，无视公共财政的使用效率，造成垃圾GDP四溢。

　　在经济过热的情况下，财政部的重要责任还包括如何在税收法治原则下，实行税收紧缩政策或者发行国债的同时，不对经济造成伤害，这考验的是新财长的勇气、对经济的把握、以及在技术上的成熟度。

　　当然，同样重要的是，如何在财政部整肃自身队伍，国家审计局历年审计风暴，财政部问题不少，而此前，也是财政部下属公司营私，使中国债券期权交易戛然而止。相比而言，财政部看管的是政府的“天下粮仓”，在公共财政未建立的情况下，掌握着很大的财政分配权，如此之大的权力，新财长将如何约束部下？

　　可以预计，我们会看到财政支出逐渐透明，财政资源分配向民生倾斜，对于使用效率的监督也将提到重要位置。

　　谢旭人的角色仍然十分关键，他见证参与了1993那次重要的金融改革，也将参与并在前线指挥即将到来的重大的财政体制改革。不管怎样，希望他成功，奉献给国人类似于取消农业税这样的成就，虽然他并非当时政策出台的主导，然而他是有力的推动者。这样的成功是中国的幸事。（来源：南方人物周刊）


5.30 执行者 财长金人庆的去职,不知对中国特色的资本市场的未来走向有何影响？？！！::32:::32:

[ 本贴由 扬明 于 08-5-10 21:23 最后编辑 ]

阿呆阿瓜

于财经一概不通...

扬明

再谈美元霸权、全球化与中国经济
刘军洛 2007年9月15日

美元霸权、全球化与中国经济
   美元的霸权战争并没有随着美伊战事戏剧性的结束而退潮。近日，小布什政府多次指责，叙利亚是资助恐怖主义的国家和拥有化学武器。同时，美国财长斯诺强调美国的失业率到了无法忍受的地步。一个资产泡沫的国家和即将是低生产率的货币，唯一的出路就是凯恩斯主义、贸易保护主义与战争道路的结合。 2003年将是美元危机、全球化倒退和新自由主义死亡的序幕。

近30年，让人惊叹的应是经济全球化的高歌猛进。今天人类的经济全球化是资本推动的结果。各国争先的开放市场和解除管制，金融力量迅速渗透人类进程的方方面面。市场可以把石油美元灌入拉美地区，把欠发达国家的未清偿银行贷款重组为布莱迪债券，把中央银行与巨无霸金融集团的呆账命运相连。廉价的效率，廉价的经济全球经。以至于，今天不仅仅是亚洲地区的供给服务于美国的需求，更发展成亚洲人借钱给美国人购买自己的供给。

这里有一个小故事——从前，一个大国的皇帝命令大臣们都必须穿丝制衣服，而自己的国家不准种桑树。这样丝价就猛涨。于是其他小国就纷纷种桑养蚕，卖丝赚银子，不亦乐乎。几年后，这位皇帝又命令大臣们只准穿布衣，并不准卖粮食给其他小国。这样这些小国的人就纷纷饿死。而这位皇帝就轻易“赚取”了这些小国。经济全球化就是美元化。1997东盟各国的危机，应是高科技产品市场扩大再生产的恶果。同样，今天中国也面对印度这样更低成本国崛起的竞争。另外，欧洲一体化、北美自由贸易协定，这些实质就是区域性贸易保护势力的抬头。经济全球化加剧了中国市场的结构失衡。如果，某一天美国市场重回1971年尼克松的政策。届时中国的境况与从前小国们有何不同。

11月，美国劳工部报告，3月份美国批发物价指数猛升1.5%，扣除能源和食品，3月份核心PPI上升0.7%。美国的PPI已经连续几个月的大幅上升。美元世界是结构性通胀的经济体。在经历科技泡沫洗礼后，美元世界现在是供给疲弱，需求过旺。泡沫必定造成资本错置或资源浪费。必定为结构性通胀提供充足燃料。人类的科技进步正在停滞。廉价市场产生的毒素正在扩散。美元的经账户赤字与预算赤字正推动着美元的通胀和新孤立主义的气焰。

中国现在的物价缓和趋势是全球货币供给总量猛增的结果，是货币泛滥的先兆。在今天的市场结构中，中国已经成为美国的某一个供应商。中国服务于美国的供给是非弹性的。而美国自始至给养掌握着全球粮食供给的大权。如果今天世界分配体会到这种不公的存在。那么，今天中国不论用任何眼光来看待现在GDP成长的模式都是不过分的。

经济全球化是经济战争。不是国人掌握财富，就是美国人夺取未来。战争道路可以让格老大印美元，可以让国会大批赤字。如果能把中国手中的6000亿美元财富掠夺，那也就等于为美国未来创造了两个微软。美伊、美叙、格老与赤字，这些即将让黄金、粮食和石油跃入白亮亮的年代。战争是霸权目的，如果中国的市场只能在痛苦中明白经济规律，那么那时中国只能任凭美元大浪淘沙了。

美元泛滥埋葬全球金融
          ——“金本位”卷土重来
     美元、欧元与日元间的巨大波动是严重威胁全球金融稳定的主要来源。而黄金是克服这种波动的惟一基石。为确保黄金能较合理克服这种波动，理论上黄金的规模市值应定在10万亿美元。但是，由于黄金价值的严重低估以及人为把黄金排斥在现行的国际货币体系以外，所以现行的国际货币体系存在十分致命的缺陷和极其的不公平。一个崭新的货币体系10年内必将出现。它将是一个全新概念的“金本位”货币体系。它的支付内涵将大部分来自黄金，其余将有各国的知识产权、石油、土地、水源、森林以及稀缺矿藏来支付。为了确保有效清偿、贸易需求以及储备需求，那么黄金在这个货币体系中的规模市值至少应在30万亿美元。这以上论点都应是国际货币体系中的基本常识。
    泛滥的美元以及其他泛滥的纸币正主宰着世界，泛滥的美元不仅是要摧毁全球金融与经济体系，甚至会给人类带来战争。如果让格林斯潘继续连任下去，过不了10年微软老板现在的身份只能算全球中等富翁。过不了10年阿富汗人都会拥有千亿美元储备。今天，过多的货币对应的是过多的商品。但是，同样过多的货币对应的是上帝才能创造的过少的稀缺资源，诸如，黄金、银、铜、水、森林、石油以及让人类能生存的清洁的土地等。以400美元/盎司来计价，全球地上与地下的黄金总量在3万亿美元。与其对应的金融世界的规模在近400万亿美元。的确，人类正处在金融狂躁症的年代，眼前的虚幻已使人类模糊了对真理的探索。
    不知美国人是否十分乐意拥有全球的稀缺资源，而为此支付10几万亿或几万万亿美元纸币呢？现在巨额的纸币囤积在虚幻的金融世界中，这自然制造出全球稀缺资源价值严重低估的现象。但是总有一天美元泡沫以及衍生泡沫会破灭。而届时人们就将为稀缺资源，为生命而战。黄金价格即将飞涨10倍。这虽然对拥有黄金或不拥有黄金的国家很不公平，但总比全球埋葬在泛滥的美元中和为此引发战争公平得多。
    今天美元正在吞噬着人类的灵魂与生命。过不了多久，人们会发现大部分经济理论只是谎言。过不了多久，人们会发现大部分经济学家只是欺世盗名之辈。很久以前，有一位皇帝命令大臣们都必须穿丝制衣服，但国内只准种粮食而不准种桑树。这个国家丝价就猛涨。其他小国就纷纷不种粮食种桑树，卖丝赚银子，不亦乐乎。过了几年，这个皇帝又命令大臣们只准穿布衣，并不准卖粮食给其他小国。这样这些小国的人就纷纷饿死。而这位皇帝就轻易获取了这些小国。
    今天，美国经济建立了以服务业(金融、软件、零售等）为主的发展框架。德国人、日本人、中国人以及世界各地则是以制造业为主的发展框架。美国的新技术传播到世界各地，美国的需求分包到世界各地。世界各地生产率的提高和竞争，带给了美国大量廉价的产品。今天，美国民众借了几万亿美元用于消费，美国的跨国公司在海外拥有几万亿美元的投资。请经济学家来解释，是告诉你，美元的债务与债权相减，美元的债务是万亿美元。请那位皇帝和格林斯潘来解释，是告诉你，美国民众用一堆纸消费了全球大量资源。美国跨国公司用一堆纸占有了全球大量资源。一堆纸＋一堆纸＝一大堆纸在世界各国这里。而美元则掌握了世界各国的灵魂与生命。
    现在世界各地都面临着资源枯竭的问题。而世界各国则为了换取美元纸币纷纷加快着本国工业化的进程。但是，当这些国家资源耗尽的时刻，格林斯潘会让美国民众出卖资源兑现这些纸片吗？
    纸片的年代永远都是魔鬼与罪恶的年代。设想一下，如若，日本人在1970-1994年日元疯狂升值的时候，用日元和贸易赢余收购南非的金矿，美国肥沃的农田，澳大利亚与加拿大的矿藏、森林，奥地利的水源，沙特的油田的话，今天日本的世界共荣圈不是早已建立，何必当初还要发动第二次世界大战呢？美国参与了二次大战以及无数次地区战争，但所得的利益远远无法与现在印刷纸币所得的利益相比。不战而屈人之兵，善之善策也。
    格林斯潘当然是决不会容忍黄金在货币体系中体现其公平、合理的价值。而全球的经济学家只是格林斯潘的鼓吹手，他们只会鼓吹自由市场以及黄金应非货币化等。当经济学家告诉人们经济理论已足够战胜危机时，危机就会接踵而至。当黄金价格在上涨中出现调整时，经济学家就会不厌其烦地告诉人们黄金是一个毫无重要价值的东西。但过不了多久，黄金就会以更猛烈的上涨来告诉人们这些经济学家的无知。
    格林斯潘在几年前就十分明白2000年以后美国经济将进入一个较长时间的结构性整合。扩张的货币政策之后必定是通胀抬头和紧缩的货币政策。什么政策都不可能改变经济规律。为了捍卫美元和独霸资源，惟一可行的办法就是消灭潜在对手。今天美国的战争机器已经高速运转，这必定带来巨额财政赤字。对经济学而言，战争需求则是烧钱。对美国的政治家是烧纸。货币政策已经为通胀埋下了根基。而现在巨额财政赤字就是火上浇油。也就是全球性大通胀近在咫尺。但欧洲人，日本人、美国民众都必须毫无怨言接受这一切。在全球性大通胀的环境下，欧元、日元以及最有希望10年后在亚洲与美元抗衡的人民币的结果会如何？
    我们总应面对眼前的现实──全球性资源的匮乏；金融世界的膨胀；国际货币体系的弊端；扩张性货币政策后是通胀抬头；战争机器开动是巨额财政赤字。美元今年底的通胀率将在近5%地带。今年底黄金价格将再攀600美元/盎司以上高峰，10年内黄金价格将站立在3000美元/盎司之上。这决不是预测，而是必定。一年多以来，本人反复指出的就是全球性通胀的来临以及黄金的重要性。今年初阿根廷联系汇率不是崩溃了吗？今年一季度美国经济不是强劲反弹，并带动全球股市攀升了吗？现在美国的经济数据不已是表明通胀在抬头吗？如果我们的央行与经济界至今还不能明白黄金的价值，那么善良的中国人在今年底再看笔者的《要么选择黄金，要么选择崩溃》，必将欲哭无泪。

    这两篇文章,前一篇初刊于《上海经济报》2003年4月19日，后一篇初刊于《经济展望》2002年6月25日。回首笔者过去的经历之路,只能感叹：中国什么时候能有建立全球金融大国框架的谋略,今天全球的粮食,黄金,石油价格,包括中国的房价,是如何?今天是不是每一个中国人为这种低级的游戏,不公正的支付出每个人的储蓄。 2000以来,笔者的观点是被嘲笑为精神有问题,到今天被指责为经济阴谋家和大忽悠,甚至夫人和母亲十几年的青春和汗水也要被部分中国人恶毒歪曲攻击,呐喊的声音、正义的歌声,必定是少部分中国败类的眼中刺,但是,我坚信历史是公正不可弯曲的。

[ 本贴由 扬明 于 07-9-30 16:06 最后编辑 ]

菠萝蜜

不懂！
仅知道：通货膨胀，要么是东西少了物资匮乏了；要么是钱印多了。

对物资匮乏的担心，从来都没停止过。地球上的人不知增加了多少倍，物资也以更大的倍数增加。这就是技术进步的结果。

扬明

蜜哥,俺也不懂,只是喜欢这类的文章就贴在一起有空就自己看看了.

扬明

强势牛市迎国庆

——兼谈经济热点
复旦大学金融与资本市场研究中心主任  博士生导师  谢百三

（一）   迎着密密麻麻的新股，股市巍然不动

    中国股市近期走势引人注目，面临着一个个航空母舰似的新股的发行、上市。股指会跌10-15%吗？建设银行、神华、中石油、中海油服……管理层肯定已经想明白了：股市走牛，不是什么坏事，可以让更多的好企业、大银行、H股、红筹股等回归，此时不募资，更待何时？而相当多的投资者也分出三分之一或者二分之一仓位的资金参与打新股、摇号（近期的收益可达5%）；一时间，资金紧张，每个大新股吸引了近2.5-2.7万亿巨资（这在10年前简直不可想象！），七天回购与一天回购率奇高，一天回购率竟高达100%！

    股市在周三，也一度萎缩下跌，跌破5400点，但成交量很小，沪市仅1000多亿元；周四、周五，打新股的资金杀回来，资金面好转，股指立即翻红上涨，上海市场的成交量仅900-1000多亿元。这说明，在新股密集上市之际，留守二级市场的投资者的心态很好，并无惧色，依然惜售。

   这是一种强势市场的反映。其实，比起打新股来，在二级市场波动中做差价的收益也许更好。

（二）   盛世国庆谈股市

    一年一度，国庆又来了。以往此时,人们会争论是“持币过节”还是“持股过节”,如今,人们对这个问题已没有多大兴趣了。过去是熊市，一年只能做1-2波，当然应该“打得赢就打，打不赢就跑”，现在是牛市，选择了好股，起码要等到这头牛走不动为止。在目前股市上，其实大多数股票都走得很好。建议某些记者不要随意发文，说什么“蓝筹泡沫”了！

    什么是“泡沫”？在学术上很难定义。也许就是指按国际标准，超过美欧股票市盈率多一些了？但美、欧、日、港的市场就一定正确吗？它们的普通商品多贵啊！一碗面，30港元；一片西瓜40元（合人民币）；一套别墅2000万港元。此外，最大的不同是，中国股市目前处于特殊时期，处于人民币升值时期，（相当于日元、马克、韩元、新台币升值时期的日本、德国、韩国、台湾股市）；今天中国大陆股市这一幕，上述国家（地区）都发生过，而且有过之而无不及。

   用特殊时期的情况去和海外正常时期的股市相比较，是没有多大意义的。今天，欧元对美元已升值60%以上了，并且每天都在波动。人民币从2005年7月至今只升了9.4%，还远未到位；否则，美国国会何以那么气急败坏地通过针对“外国汇率”的法案？其实，汇率制度的选择及其改革的方式、进度完全是一国主权范围内的事；我们按中国市场的真实情况，出口相对便宜的商品，谈不上是什么倾销（国家向来不补贴！）。

   但现在的问题是，人民币是该升值了。半年增加2600亿，天文数字，外汇储备高达14000亿左右，等于10万亿人民币的外汇；而本币（M2）为37万亿；这种货币结构、这么多外汇，是不合理的；又只能去买肯定要贬值的、仅4-5%利率的美国国债。因此，人民币升值是大势所趋。升得太快，又怕几千万家民营企业受不了。于是就慢慢升，涨涨跌跌，有时“意外”地还跌几天，弄得海外热钱持续地蜂拥而入。外汇占款、基础货币不得不被动地增发（吴晓灵语）；社会游资巨大，推进了房市、股市及物价上涨。

   在美、欧、日、港，它们的货币要么早升值了，要么将要贬值，它们的汇率与购买力平价很接近。而新兴国家、发展中国家，由于劳动力过剩、便宜，才会使二者相去较远。此外，升值将持续很多年；日元从1：360升到1：78花了26年时间，台湾新台币升值60%花了五年多。人民币升值也将是一个长期的过程，因此，过早判断股市将走熊，实在没什么意义。

（三）   调控房产，措施频出；资金可能再度拉高股市与物价

    近日万科等房产股走势滞重，这主要是由于中央、地方政府又频出调控举措。上海出台了八项严厉措施，想要平抑房地产价格，如：增加450公顷住地供应，新开工600万平方米商品房，重查“捂盘销售”者，银行提高房贷首付等（据说央行是在吸取美国次级债危机的教训。其实中国原来的房贷就已经是美国最优贷款了），但估计这些措施对房地产市场的平抑作用是有限的。因为房价上涨的根源是人民币渐进性升值。总的病源不去，仅在非主要环节上想办法，是很难平抑房价、地价的。

    加之，农民进城、大学生毕业留城。上海就是中国的纽约，纽约房价在美国这两年房价大跌中是逆势上涨的。上海人口每年增加几十万，因此，国家应鼓励大学生毕业生和农民工到中小城市去创业，应对去中小城市就业、创业者给以税收、信贷上的种种优惠。

   另外要特别提醒有关方面，在日元、新台币升值时，日本、台湾房市都涨了4-10倍以上，现在这么严厉平抑房地产，流动性过剩引发的巨资可能再度压高股市与普通商品物价。

（四）   其他

（1）物价将有所回落，应不会发生80-90年代需求拉动型的严重通胀。

（2）买QDII者，千万小心，那些跃跃欲试的基金经理们拼命在宣传、介绍香港、美国股价如何便宜、有投资价值。我想告诉这些经理们，新加坡股价最低，便宜到中国企业都不敢去上市了。何不把你们在北京、上海、深圳的房子卖了，去买些西藏拉萨、江西农村的房产等着涨啊！切记，本轮牛市是人民币升值、流动性过剩所致，而海外市场就是中国2003-2004年的股市，是很难赢利的。

（3）以后股市跌下来怎么办？——肯定会跌的。像日本，从3300点涨到3.89万点，（用了18年），又跌到8000点（用了12年），现在1.5万点。但那是以后的事了。人民币升值到位了，流动性过剩不存在了，资金大潮退了，股市就转熊了。当前的情况是，人民币升值不可能在此打住，我们才升了两年多一点；现在还看不到股市的顶在何方。有人像算命先生似地天天在预测顶，其实，在宏观经济的特殊时期，是不能用常态的经验指标来预测的。此外，中国股市没有垫头信用交易，即使将来退潮，也应比日本扎实得多，风险也会小得多。再说，以后的事，以后再说。这就好比45岁的健康人整天担心以后的老、病，岂不可笑？

    国庆节即将到来，恰逢盛世牛市，我诚挚地向全国各地投资者问好，并祝选到好股，享受牛市。此外，中国的实体经济发展也极快，我们这一代人是幸运的，我们要努力工作，才能无愧于我们伟大的祖国和伟大的民族。
                                      2007．9．28 下午于复旦大学

[ 本贴由 扬明 于 07-9-30 15:56 最后编辑 ]

扬明

打压蓝筹股？这是不可能的

2007-10-12 每日经济新闻   叶檀

    股指接近六千点，看着花团锦簇，对投资者来说未必值得欣喜。

    据上证报发布的消息，从5月29日到10月10日，期间沪指涨幅约33%，但同期两市涨幅超过33%的A股仅有250只，占比不足2成。再以7月6日至昨天收盘这个区间进行统计，上证综指期间涨幅近60%，而同期两市跑赢上证综指的A股数量为350只，占比略超2成。沪深两市A股中，尚有一半品种未过“5·30”高点。解套都远，别说赚钱。沪市综合指数的额头应该贴上一个招牌，叫“仅供参考，切勿当真”。

    在管理层的引导下，投资者非常听话地将资金投向了基金，投向了大盘蓝筹股，目前机构投资者占比30%以上，超过了美国7、80年代，大盘股本就是中国资本市场的宠儿，现在有了股指期货的概念更是如鱼得水，因此大象起舞的壮观景象一再展现。

    其实，何止内地市场，连在北水南调刺激下日渐A股化的港股也继续疯涨，国企股指数昨天飚升932点，报19218点，大盘蓝筹领涨；恒指涨564点，报29133点。香港市场也形成了内地常见的洼地效应，先是国企股领涨，然后是大盘蓝筹股，然后是二线股。在中投公司有可能购买汇丰股票消息的刺激下，连受次级债危机拖累的汇丰这只大笨象都跳起舞来。

    在这种情况下如何打压股市呢？惟一的办法就是打压蓝筹股。不过，这是与中国经济安全为敌，万万行不得的损招。从目前的政策选项来看，由资本市场释放通胀压力，既可以解国有股改革成本难题，又可以使中国资源类股不再折价出售，决策层眼看着巴菲特、美铝、淡马锡减持，凭空赚进几十亿甚至几百亿的港币，怎么不痛心疾首！以高溢价出售中国蓝筹股，即便资本市场进入去泡期，对于中国的经济主体以及市场也不会有大的损伤。对于中国市场而言，最可怕的不是泡沫，而是泡沫之后的一地鸡毛。如果到时管理层发现，几乎集中了中国所有优质资源的国企大蓝筹股治理结构混乱，效率低下，成为资本市场最后的祼游者，那才是中国资本市场真正的噩梦。

    对管理层而言，惟一的办法是让资本市场有序发展，除了加快大公司上市改变供求关系外，近日管理层频频发出股指期货万事具备的信号，绝非无的放矢。而证监会主席尚福林表示制度性建设仍将完善，对投资者教育放松不得，虽然整肃市场秩序并非迎接熊市，但不可否认的是，管理层真要整肃市场，将使目前热得开锅的A股市场稍许降温；严格审批资产重组，也将使资产重组重新估值这些目前最热门的炒作稍稍息火。当然，鉴于目前央企重组是热门中的热门，是中国本轮国企改革的主要技术手段之一，因此所谓审批资产重组并购也难以精确制导。

    剩下的方法就是输出资本，这注定是输多赢少的游戏。在全球资金赚取中国溢价的时候，中国资本逡巡世界寻找国际投资机会，如周洛华先生所说，得比国际投资者更高明才行，到目前为止由中国官员化金融人士执掌的投资公司，要超过华尔街与金融城的专业人士，恐怕还是个幻想。所以，我们得准备好交一笔大大的学费。但对于普通投资者而言这样的态势不乏参考意义。目前的形势是，H股仍将上涨。沪深A股今年内上升114％，H股指数今年内只升70％，这44％的差距总有一天会被填平。

    为了控制风险，投资者要学会两看，“外看中投、内看社保基金”：看中投的投资动向，才能判断对外投资的风险与可能的赢利空间；内看社保基金，这是比央企更亏不得的投资者，他们要借助资本市场来弥补庞大的资金缺口，因此安全比盈利更为重要，也是得风气之先的机构投资者。这是两大特权机构，一个因其被寄望之深，关系中国货币的发展前景；一个因其对于全民保障的重要性。当然，接下来最重要的就是股指期货，这一议题如此重要，值得所有投资者密切关注，笔者将有专文论述此事。

注：关于股指期货也请关注巴曙松先生近日的文章，具有风向标作用。
    周末到了，祝各位周末愉快。
    对我而言，这是一个必须工作的周末，希望能尽早完成，放松一天。

[ 本贴由 扬明 于 07-10-12 16:19 最后编辑 ]

扬明

无妄之灾

富平发展学院理事长 茅于轼
2001年的年底，由汤敏发起，我们五个人出资三十多万元，创办了“富平职业技能培训学校”，专门帮助贫困地区的妇女来京就业。次年初就招生开学。同时我们又投资三万元创办了富平家政服务中心，负责毕业学员的工作分配和上岗后她们的权益保护。五年来一共培训了一万多名妇女，基本上百分之百都有了工作。现在她们的平均月工资已经达到一千元。如果这一万人都继续在工作，一年创造的GDP将超过一亿元，为政府创造税收约两千万元。她们的辛勤劳动解除了许多北京家庭的后顾之忧。这是一个由私人创业，多方面造福社会的活动。

家政服务中心保证上岗就业，还为她们维权，处理与客户的纠纷。我们创办人还募款近十万元，建立急救基金，帮助服务员发生意外困难时急救之用。每到周末还组织服务员到故宫，颐和园等地游玩，组织免费的电脑培训，请专家讲授各种知识。富平家政中心已经成为富平服务员之家，深得大家的信任和喜爱。几年来虽然我们没有从中得到分文收入，但是不惜继续投入自己的时间，精力，和金钱。我们多次到贫困地区招生，在萨斯病疫期间学校亏损几乎倒闭。我们以百折不饶的精神克服了办学中的重重困难，换来了贫困同胞的快乐。如果没有富平家政中心的服务，农村妇女来到北京，举目无亲，信息不通，就业将非常困难，更谈不上上岗后的权益保护了。

不幸的是今年春节前几天，我们的一位服务员看护的两岁孩子从客厅里的沙发上掉到地板上，头部受伤，到医院急救，次日不幸身亡。先是孩子呕吐，服务员为她换衣服，并去洗手间拿墩布。在这几分钟的时间内发生了孩子摔倒的事故。在客户自己家的客厅里发生这样的事，所有的人都认为是意外，或者说不是责任事故。即使服务员在场也未必能够防止。尽管如此，我们还是尽一切努力，安慰孩子的父母，送他们去乡下散心，替他们另外租房子以免触景生情。对出事的服务员，也尽量保护。因为她觉得出了这么大的事，自己又完全没有能力承担责任，只好以命抵命，想要自杀。我们派了两个人昼夜看护，还请了心理医生为她做心理治疗。后来让她的父亲把她安全接回了家。出于保护弱势群体的目的，她的一切后果完全由我们来承担。

争端就此发生了。客户知道服务员很穷，没有任何经济能力。就对我们提出了赔款要求。先要求我们赔款100万，后来又说要150万。最后把我们告上了法院，要求赔款50多万元。在法院调解时又降低到40多万元。但是我们认为数额太高难以接受。一个成年的劳动者死亡也不过赔款二三十万元。而且事情并不是我方的责任，至少不是我们的全部责任。客户家里在孩子活动的地方没有地毯，家具陈列不安全，也有部分责任。调解不成，只好由法官裁判。没想到的是法官居然判我们赔款53万元，超出了对方调解时要求的数字。对一个没有责任的“错过”作出这样严厉的惩罚完全出乎我们的意料。惩罚的意义在于防止今后。给我们这样严厉的惩罚难道能够防止类似意外事故的发生吗？

如果我们有赔款能力，多赔一些也未尝不可，因为安慰孩子的父母也是应该的。问题在富平家政是以扶贫为目的的机构，创办人不但从来不分红，还不断自己掏钱经济贫困。我们除了周转资金根本没有积累。碰到这样的无妄之灾，我们心急万分。一个注册资金仅仅三万元的小机构怎么赔得起55万元。如果我们把富平家政关门，以后穷困地区的妇女怎么就业？他们去找谁能真心诚意地帮助她们？

家政服务业是低收入群众的一个主要就业途径。北京有约三十万在此行业里就业的农村妇女，有近两千家家政服务公司。几十万个在岗工作人员，时间长了难免会发生各种意外。如果都要承担这样沉重的意外罚款，绝大部分家政服务公司都只好关门。这对低收入群众的就业是极为不利的。北京的家庭想找保姆也会非常困难。

过去我写过一篇题目是“对法官的无奈”的文章，说的是别人的事。这次的无奈轮到我们自己的头上了。我最烦心的是这53万块钱从哪儿去弄，弄不到的话如何应付法院的判决。如果停办我们在农村做的招生宣传如何交待，我们在册的几千名家政府务员有谁来保护她们的权益，中心和学校的上百名员工立刻面临失业。一项有益于社会各方面的好事做成这样的结果，实在是出乎我们意料的事。




这真是发展中的新事物........::23:::23:

扬明

股指期货的市场分化功能    韩志国


2007-10-11 15:40:38
    中国股市的发展即将进入股指期货时代。股指期货的推出特别是在经历了两年多的大牛市、市场已经运行至6000点时推出股指期货，将对整个市场运行和整个牛市进程产生深刻并且深远的影响。根据最近一个时期管理层有关股指期货问题所释放出的一系列市场信号与政策信号，我判断股指期货很有可能在12月份推出，这不仅是由于今年11月至明年2月是中国社会发展中的重大政治事件真空期，而且还因为股价指数的持续攀升使得管理层在推出股指期货的时间选择上已没有多大的回旋余地。由于明年3月要进行政府换届，明年8月要开奥运会，这些重大事件都使得市场的繁荣与社会的稳定成为所有政治考量中的最主要选项，因此，股指期货不会选择在明年2月以后推出，最迟将在明年1月推出，如果在明年1月还不推出，那么股指期货就将很难再推出了。由于股指期货是建设强大资本市场的一个重要组成部分，也由于近年来市场各方与政府各方为股指期货已经做了长时期的大量准备工作并且已经建立了中国金融交易所，因而股指期货被弃之不推的可能性几乎不存在，因而无论市场处于什么样的状况，股指期货在今年11月至明年1月间都会推出，最可能推出的时间就是12月份。
    股指期货是一个对整个市场产生全局性影响的重大市场变量。推出股指期货的最佳时期，是市场走势处于迷茫甚至方向性的模糊状态，从而使股指期货的推出既不会成为强大的助涨因素也不会成为强力的助跌因素。毫无疑问，中国股市中这样的机会已经丧失，在现在的市场背景下推出股指期货，就无可避免地会引起市场的剧烈震荡，也无可避免地会造成市场走势的强力分化，使得市场的运行趋势变得更加复杂也更加难以把握。
    股指期货会分化市场的运行趋势。在中国股市18年的历史中，由于没有股指期货也没有融资融券机制，因而市场上实际上并没有真正的多空较量，有的只是空翻多与多翻空，这就使得市场往往呈现出明显的单边走势，要涨就一定会涨过头，要跌也一定会跌过头。股指期货的推出，使得中国股市在运行趋势上不可避免地会出现分化趋势，市场上第一次开始出现了多头与空头的阵营对垒，如果在股指期货的基础上再引入融资融券机制与个股权证机制，那么市场上就会出现从局部到整体的全面力量调整与能量分布，中国股市只有做多才能赚钱的历史就将结束，一个多空全面博弈的全新格局也将在中国股市的运行中出现，这不但会极大地影响中国股市的运行节奏与运行进程，而且还会在相当大的程度上影响中国股市的运行方向与运行趋势，使得中国股市的走势与整个国民经济的基本面建立起更为密切也更为直接的内在联系。到那时，中国股市与国民经济运行的整体背离趋势就将彻底地成为历史。
    股指期货会分化市场的做多力量。在股指期货推出以后，特别是在市场已经走到6000点的高位后，做空的力量会空前凝聚，市场的分歧会更加扩大。如果说在股指期货推出前，看空的机构与投资者还没有宣泄渠道与盈利渠道的话，那么在股指期货推出后，做空赚钱与市场调整的力量就会汇合，如果在这个时期的股市政策再发生有利于空头的方向性调整的话，那么市场的剧烈震荡就在所难免。由于在成熟的股市中，股指期货往往是领涨领跌，在不成熟的股市中，股指期货往往是助涨助跌，因而在现阶段的市场环境下推出股指期货，就会成倍地放大市场的操作风险，这也就是我一再强调的四季度将面对牛市大考的深层原因。我们这样说，并不意味着我们对中国股市长期趋势的判断由多转空，而只是强调要特别注意和规避股指期货所带来的市场震荡与市场风险。根据我的判断，股指期货的推出将带来深幅的市场调整，一旦这种调整结束，再与明年的业绩浪预期相结合，市场就会展开一轮凌厉的上涨行情，这一轮的大牛市很可能会持续到明年5、6月间，在这之后，市场的整体暴利时代就会结束，微利时代就会来临。到那时，市场运作的重点就会从整体转向局部，由板块转向个股。
    股指期货会分化市场的估值预期。股指期货的最大功能是形成市场的价值发现机制与趋势矫正机制，这就会促使整个市场与国民经济运行建立起更加息息相关的内在联系，进而强化市场的“晴雨表”功能。中国股市的这一轮牛市以来，估值基准一直成为市场上争执与争论的焦点，但在没有股指期货的状态下，看空的人往往都只能成为看客而不能付之行动。在股指期货推出以后，在做空也能赚钱的机制与预期下，市场的多空转换会更加频繁，力量对比也会在市场发展的不同时期与不同阶段发生频繁调整。当市场的估值预期分化到极端时，就无可避免地会引发多空大战，并且会由此而导致市场的运行进程、运行节奏乃至运行方向与运行趋势发生重大改变。在我看来，目前导致中国股市发生牛熊转换的客观因素都还不存在，股指期货所能影响的更多地是市场的运行进程与运行节奏而不会是运行方向与运行趋势。
    股指期货会分化市场的政策能量。股指期货的推出，客观上要求整个市场成为市场化的市场，要求市场变量而不是政策变量成为市场运行与市场发展的主导力量。如果在股指期货推出后，“政策市”仍然不能退出历史舞台，那就会人为地甚至成倍地放大整个市场的投资风险，也会在本质上违背市场的公平与公正原则。因此，虽然股指期货的推出不能完全改变中国股市的“政策市”格局，但却会极大地抑制政府通过股市政策调节股市走势的内在冲动，也会形成分化股市政策能量的市场变量。随着市场的不断发展与制度的不断完善，市场的内生变量会不可避免地成为决定市场运行的主导变量。
    应当指出，股指期货的推出，并不是必然地会导致股市暴跌，也可能形成股市大涨。涨与跌的关键，是市场的运行是否合理，是否健康，是否正常。如果在股指期货推出前，市场先行调整并且调整到位，那么股指期货的推出就可能成为新一轮上涨的契机，否则就可能是市场深幅调整的开始。这一点，市场与投资者都应该有一个明确的与正确的认识，并且要十分注意防范股指期货引发市场震荡可能带来的投资风险。

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