据传股指期货将在元旦后推出 叶荣添(94)

地瓜叶

扬明 于 2008-4-23 11:33 写道：
王朔好象只是一文化人士!!

感觉王朔就一疯狗

斌斌

王疯狗的这篇垃圾，真让人倒胃口！大海怎么有这品味啊~~~

大海

央视调查近9成股民亏损　大起大落因监管水平低

2008-04-25 08:59　央视国际
昨天晚上开始，证券印花税税率下调的消息就登上了国内各大媒体头条，投资者也都盼望着这个重大利好能止住股市的持续暴跌，果不其然，今天开盘沪深两市高开高走，第一个小时成交量就高达1234亿元，创出历史最高纪录，下午收盘上证指数上涨304.70点，涨幅达到9.29%，两市涨停的股票接近1000家。

　　面对这次罕见的强劲反弹，投资者有什么样的反应？先来看看记者在北京证券营业部的采访。

　　记者：“今天涨了200多个点，几分钟的时间你怎么看待这个事情？”

　　股民：“我刚才我看的话，会不会成为这个以及存活的机会，后市怎么走我觉得很难说。”

　　记者：“那你对中国的经济有信心吗？”

　　股民：“经济是有信心的，但是股市这个情况我觉得还是大起大落，我很多朋友是不是出来之后可能就不想做了。”

　　记者：“为什么？”

　　股民：“因为自己财富大幅缩水。”

　　记者：“你觉得原因在哪里？”

　　股民：“我觉得这个市场太不规范了。”

专家如何看待政府下调印花税的举措？

　　股市如此大幅反弹，投资者依然表现谨慎，这也不难理解，上证综合指数今年已经下跌了35%，比起去年10月份的最高峰，跌幅更是超过了50%，股市跌跌不休，政府是否出手救市？成了市场上争论最激烈的问题。

　　而今天下调证券交易印花税税率，再加上20日出台的“大小非”股票解禁的新政策，一整套救市组合拳已经成形，这之前，一再呼吁政府出手的中国政法大学教授刘纪鹏，对这些举措如何看待？

　　刘纪鹏，中国政法大学法与经济研究中心教授，救市派的代表人物之一，股指暴跌至4000点下后，他一直在呼吁政府出台降低印花税等措施来救市，为了表达自己的兴奋，今天他特地戴上了一条红色的领带。

　　中国政法大学教授刘纪鹏：“我想这是一个非常令人振奋的消息，今天市场的走势也证明这是一个大好的日子，这项政策的出台也是一个重要的姿态，是对于市场本身的呵护。”

　　刘纪鹏教授认为，降低印花税传递出的信息对市场的提振作用巨大。

　　刘纪鹏：“重要的是它实际解决了市场目前最缺的信心问题，而中国股市目前最缺的也就是信心问题。”

　　与刘纪鹏的观点针锋相对，北京大学中国经济研究中心的教授霍德明，曾经公开发表过两篇声明，坚决反对下调印花税，他认为，目前情况下，调整印花税的影响力有限，下调税率只会让投机者乘着股价上冲之机，坐享其成，大赚特赚，那这位旗帜鲜明反对降税的学者，又是如何看待这次降税？

　　北大中国经济研究中心教授霍德明：“今天的涨势是可以预期的，但是我们得说，这个涨势到底能持续多久，以及它到底对大盘的长期趋势来讲是不是有影响的，印花税记好，它本身是一个政策的工具，当我们把印花税当成一个政策的工具这样用、不用，多次频繁地操作的时候，会造成什么现象呢，会造成股市里面有人预期，结果它没用，不预期到了它又用了，大幅地涨跌，这是有问题的。”

　　记者：“今天是股市是大涨，主要的原因实际上就是政府下调了印花税，你现在还坚持说反对下调印花税救市这个观点吗？”

　　霍德明：“我想我对于反对下调印花税救市这件事情重点是在救市那里，历史上证明，救市的前提必须是金融机构的安全受到了威胁，中国到目前为止没有这种情况，所以根本谈不上救市。”

　　记者：“那么你怎么来看去年5.30印花税上涨呢？你觉得当时的政策出台是个错误吗？”

　　霍德明：“直接干预价格，我说过，只有在危机的时候，在去年5.30的时候，那时候上涨的印花税，那不是一件很聪明的事情。”

　　记者：“那现在等于说又把这个印花税给下调了，可不可以说是一个纠错的机制？”

　　霍德明：“不是说不能纠错，大家一旦决定了有这么一个共识，印花税该调，大小非解禁应该受到一些规范，或者是其它的事情，我们决定了一步一步很坚定地走下去，坚定是什么意思，咱们走了这一步，印花税调下来，我还是得说，希望十年以内不要谈这件事情，股市的大幅振荡，记好了，只有投机者得到最大的好处，所有人都输。”

　　大多数投资者认为，

　　股市中常出现的大起大落主要是市场监管水平不高，制度建设滞后

　　对今天下调印花税税率，更多的投资者是如何评价的？他们又是如何看待当前的A股市场？今天我们也联合了三家网站，进行了网上调查，来看看结果怎么样？

　　消息一出经济半小时栏目立即联合腾讯、和讯、网易等网站发起了调查，截止节目播出前，共有54388人参与了这个网络调查。

　　关于炒股收益的调查结果显示：从2007年至今，参与调查的网民中亏损者达88.38%，仅有4.86%的人盈利，还有6.76%的人勉强保本；

　　在如何看待此次下调印花税的调查中，有多达78.1%人认为早该下调，17%的网民认为此次下调适当其时，而有2719人认为不该下调，占4.9%；

　　对于A股市场的评价，有66.88%的人认为目前的A股市场仍是一个政策市，也有5.88%人的认为目前A股市场还是由市场主导的，另有28.24%人认为不好回答；

　　是什么原因导致A股市场出现大起大落，在此次调查的中，有60.06%人认为是政策调控失误，10.54%的人认为是由于市场自身存在风险，有15.44%人认为是经济环境波动造成的，还有13.96%人认为是受热钱快进快出的影响；

　　同时也向网民征询了目前中国股市最需要解决的问题是什么？4894人选择了提高上市公司业绩，占9.17%，6.09%人认为应当加强投资者教育，树立风险意识，有多达84.74%的调查者认为加强监管水平，完善公正公平制度建设才是重中之重。
   从这个调查可以看出，大多数投资者依然认为，我们的股市还是一个政策市，我们股市中常常出现的大起大落，主要是因为我们的市场监管水平不高，制度建设滞后.

斌斌

是啊,在中国股市只能做投机者,没法儿做投资者.

扬明

热钱是如何投机牟利的 ——“我看热钱与资本管制”之四 (72)   张明
  《上海证券报》专栏文章，2008年4月30日

    热钱始终在寻找赚“快钱”的机会。因投机期限较为短暂，热钱所以也被称为短期国际资本。当然，也有可能流入新兴市场国家资本市场的国际资金的投资期限超过一年以上，那么这种资金是否算热钱呢？目前尚无定论，中国人民银行的唐旭教授将其形象地成为长期性投机资金。

　　既然试图赚快钱，那么热钱就不会从事实体投资（Physical Investment），而只会选择波动性更强的证券和外汇市场投资。因此FDI并非热钱的终极目标，而可能成为热钱进入的伪装。不动声色地进入暗流涌动的金融市场，在悄无声息地吸足筹码之后，便以迅雷不及掩耳之势发起攻势，在赚得盘满钵溢之后快速退出。热钱的这种炒作策略，的确可以用“静若处子，动如脱兔”来形容。

　　热钱在金融市场上牟利，无非是通过做多（Long）和做空（Short）两种手段。所谓做多，是指热钱在价格较低时购入大量特定证券，然后通过各种手段来拉抬其价格，待其他市场主体竞相购入该证券时悄然获利退出。热钱做多的结果，是被诱使在高位买入证券的其他投资者可能面临被套牢的风险。所谓做空，是指热钱在价格较高时向交易商（Dealer）借入大量特定证券，然后通过各种手段来打压其价格，引发其他市场主体的竞相抛售，当价格显著下跌后，热钱再以低价购买证券后偿还交易商。热钱做空的结果，是特定证券价格被严重压低，投资者可能被深度套牢。如果热钱规模大到足以对整个市场产生影响，那么热钱做空可能引发资本市场危机甚至全面金融危机。

　　期货、期权、互换等衍生工具（Derivatives）和杠杆（Leveraging）是热钱炒作牟利的两大利器，而其中最重要的股票指数期货，成为历次热钱炒作的焦点。所有衍生工具都具有乘数效应（Multiplier），而且发达国家资本市场上普遍采用保证金（Margin）交易制度，这种乘数效应与保证金制度就为热钱提供了以小博大的机会，即所谓财务杠杆效应。例如，如果保证金为10%，那么投机者就能利用1万美元的资金做10万美元的投资。如果资本市场上允许投资者以金融产品为抵押去融资，那么热钱就可以通过购买金融产品——以金融产品为抵押进行融资——以融通资金购买新的金融产品——以新金融产品为抵押进行融资的反复循环来放大杠杆效应。衍生工具和杠杆效应的存在，正是为什么自有资本数十亿美元的对冲基金往往能够将一个新兴市场国家资本市场搅得翻天覆地的重要原因。

　　由于热钱对新兴市场国家金融市场的炒作会严重扰乱市场秩序，洗劫该国国民财富，甚至引爆全面系统危机，因此新兴市场国家政府通常会对热钱采取抵制甚至迎击的态度。例如，如果热钱做空股票市场，那么政府可以入市干预，使得股价在一定时期内保持在较高水平上，甚至显著上升。由于热钱的融通期限是有限的，期满后不得不平仓出售，那么热钱会遭受巨大损失。这正是香港特区政府在1998年夏季抗击热钱过程中取得大获胜利的真实故事。

　　热钱最著名的代表莫过于发达国家的对冲基金（Hedge Fund），而对冲基金集中了全球最优秀的一帮金融才俊，他们通常会精心设计一种立体式攻击策略，让东道国政府防不胜防。这种立体投机策略往往会使东道国政府陷入前后两院同时失火、救火可能陷入拆了东墙补西墙、或者说按下葫芦起了瓢的窘境。

　　就以1997年国际热钱对香港金融市场的攻击为例吧。对冲基金们在发动攻击前的周密部署如下：第一，向商业银行借入大量港币；第二，在外汇市场上做空大量港币期货；第三，向交易商借入大量蓝筹股；第四，在股市上卖出大量股票指数期货。在一切部署妥当后，热钱开始在香港汇市上大量抛售港币，在香港股市上大量抛售蓝筹股。这自然会造成港币汇率和蓝筹股价格下跌，热钱从做空港币期货与股指期货中获利。为了防止港币汇率大跌，维持联系汇率制的稳定，香港特区政府不得不大幅提高短期利率。然而，短期利率的提高会造成股票市场指数的进一步下跌，从而使得香港政府应对危机的加息策略成为热钱在股市中进一步获利的源泉。1997年的较量以热钱的全面胜出而结束，一时间，香港股市被国际投机者们戏称为自动提款机。

　　从上述事例可知，热钱做空的危害可能远高于热钱做多。由于目前沪深A股市场尚未推出做空机制，部分人因此抱有侥幸心理，以为要是热钱流入只能做多的话，它对于A股市场或许并非坏事。然而这种看法是非常危险的，它严重低估了热钱的牟利动机和智慧！要知道，由于我们有很多公司同时在沪深A股和香港H股市场上市，同一公司的A股和H股存在趋同之势，热钱大可通过这一联系牟利。如果热钱在A股市场上大量买入某两地上市公司的股票，在香港H股市场上做空该公司的股票，然后在A股市场上抛售该公司股份的做法成功，则该公司A股股价的下跌很可能导致H股股价的跟风下跌，热钱在H股市场上不就能大牟其利了吗？考虑到目前香港H股市场实行保证金制度，而A股市场尚未实行，这就决定了热钱在A股市场的损失远低于在H股市场的盈利，热钱从整体上将获得惊人利润。

[ 本贴由 扬明 于 08-4-30 19:31 最后编辑 ]

菠萝蜜

来源：每日经济新闻
深发展（000001.SZ）今年一季报显示，前三个月实现净利润10.04亿元，较上年同期增长88%。2007年，深发展全年净利润同比增长88％，达到26.50亿元，这也使得董事长兼首席执行官法兰·纽曼去年税前收入高达2285万元。

但这些业绩的增长究竟有多少来自管理层水平提高带来的贡献呢？昨天，学者鲁晨光在博客上撰文认为，去年和今年一季度银行业绩大增的主要原因是2007年存贷利差扩大了，从根本上说是沾了宏观调控的光。因此，奖励纽曼不如奖励周小川。此论点将银行高薪问题的大讨论再次引向了一个新高潮。

扬明

股市依然“失血” 亟待制度变革 (73)  金岩石  

    本文首发于《理财周报》2008年第40期，A3版“视野”专栏。

    在 2007年底从资金面和情绪面看中国股市，牛市基调未改，基金仓位接近90%的上限，所以预测股市或将进入5000-8000区间。春节前开始唱“熊”，提示“牛转熊”的风险，原因是我们的宏观研究报告显示：股市的资金流量突然发生逆转，从2007年净流入1.3-1.5倍变为净流出1.5倍。中国股市内在的投资价值主要还不是企业的经营价值，而是流动性导向的交易价值。股市的交易价值有两大支柱，一是市场情绪（信心），二是资金推动。所以在股市的资金面突然发生逆转之后，股市的情绪面也随后发生逆转，股市急转之下，连下三个台阶，一度跌破三千。

    股市的资金流量可以简单分为流入项和流出项，在流入项下，有新基金，老基金，新开户，QFII，私募，以及保险公司和社保基金等机构。由于没有宏观的股市资金流量监控，2007年底在货币政策从紧和控制“流动性泛滥”的政策基调之下，基金发行“关闸”，QFII额度迟迟不放行，其它机构的投资额度几乎达到上限，结果在2008年初的两个月内，新增入市资金的八成以上是散户，所以我们看到在中石油回归后被套的投资人，绝大多数是散户。反之，在股市资金的流出项下，有新股，再融资，“大小非”，可转债，印花税和佣金。股权分置改革在2008年进入第二阶段，即“大小非”限售股开始获得流通权，就在同时，新股发行在“打新股”的欢呼声中一浪高过一浪，再融资的“重磅炸弹”也相继投入股市，资金的供求平衡迅速倒向流出，就像医院的重症病房突然挤进一批要求献血的义工一样。

    这时我们看到，股市的资金面严重失衡，牛市的情绪面不断降温。如果不是因为“牛转熊”的危险如电闪雷鸣，我们是不会在春节前夕发出紧急预警的。谁不希望股民能够过一个好年，谁不愿意股市能够在4800-5000点企稳回升，再发一个“春节红包”。然而，就像长沙火车站滞留的旅客静静地等待发车通知一样，滞留在股市中的股民也在等待，虽然已经有人在骚动不安，但多数人还沉浸在大牛市的晚会气氛之中，期待着又一个春节后的开门红。此时，我们发出的熊市预警显得多么的不合时宜！多么的没有气节！多么的没有水平！

    但是，股市预测毕竟不是理论研究，也不需要争论是非短长，投资人必须时刻面对变幻莫测的市场震荡，特别是在流动性导向的交易价值市场之中，投资价值本来就是无中生有，所以总会不辞而别。道讲有无相生，这恰恰是流动性金融资产的特性，所以有人说，金融资产就像幻觉一样，时而流光溢彩，时而随风消逝。2007年初，整个世界都在讨论流动性泛滥，一场次贷危机突然袭来，金融界整体陷入流动性不足；过去两年，中国股民高唱“死了都不卖”，突然间集体失声，痛感“不卖就得死”。

    一个轰轰烈烈的大牛市演变为突如其来的股灾，市场的无形之手失灵了，所以引发了救市之争。抛还是不抛？救还是不救？公有公理，婆有婆理，仁者见仁，智者见智。有人慷慨陈词“三不（政府救市？不能！不必！不该！）”，有人大声疾呼“该出手时就出手”。但中国股市的失血状态日趋严峻，这样一个血淋淋的残酷现实，不断挑战着人们的心理底线。于是我回想起美国1987年的“黑色星期一”，股市暴跌如晴空霹雳，金融监管却雷厉风行。回顾1987年10月19-20日那两天之内每一个小时发生的事情，也许会想到诗人歌德的名言：理论是灰色的，而生命之树常青。

    人们期盼的政府救市终于启动了，一时间云开雾散，苦尽甘来，不到20%的指数反弹就像麻醉剂一样，让人们忘记了几个月的煎熬和痛苦。我们再回到股市资金的流量分析，股市资金的净流出状态根本改变了吗？显然没有！虽然有所改善，净流出量相对减缓，但依然是净流出。证监会，财政部和央行的协同行动，在股市资金的流入项下增加了新基金的发行和QFII额度的核准，在股市资金的流出项下减少了印花税并约束了“大小非”，但是在新股发行和再融资的门外，近300家公司排队，还有上千名保荐人在辛辛苦苦地跑客户。。。。。。

    中国股市18年了，还是个年轻人，和300多岁美国股市的老态龙钟相比，中国股市充满活力，暴涨暴跌。18年了，沪深股市每年增加近百家公司上市，再有18年，至少还会多出一千多家。和美国股市的今天相比，纽交所300年才2760家上市公司，其中上市十年以上的约有一半。中国股市到了300岁时会是什么样呢？按照现在的上市速度，中国股市至少会有三万家上市公司。要是现在还看不出中国股市有“超生”的制度性缺陷，我们就忘记了当年经济学界的马寅初。和人口的计划生育一样，股市也需要计划生育，特别是在“核准制”的发行制度下，我们鼓励超生，偏好融资，制造了一级市场的暴利，放大着二级市场的风险。新股发行的核准制，在新兴市场的早期阶段几乎是各国政府一致的选择，因为政府要维护股民的利益和市场的稳定，希望上市公司的质量能够有基本保障。管理层的从严监管与核准员的专业审核是核准制的两大支柱，客观上保证了“新生儿”的健康出生。但是婴儿的健康未必等于家庭的和谐，中石油原来在香港市场降生的时候不到“3岁”，几年后回归内地股市就长到“16岁”，一开盘长到“48岁”，结果却是让一个最赚钱的公司成了二级市场的“绞肉机”。

    在股票市场上，一级市场是发行市场，二级市场是交易市场，如果我们能够确认中国股市在现阶段的投资价值主要还是交易价值，就必须对二级市场的交易和流动性给予特别的保护。反之，就是要特别约束一级市场的发行暴利，因为发行暴利越高，交易价值就越低。通俗而论，如果一级市场肥瘦通吃，二级市场就只能“喝汤”了。一级市场的发行暴利是怎么形成的呢？解读中国股市发行暴利的形成机制，会揭示一连串的善意是如何演化为恶性交易的。

    股票的发行原来只是买卖双方之间的交易，后来有了华尔街的“梧桐树协议”，形成了职业中介。在“核准制”出现后，职业中介之上有了监管与核准，投资银行的保荐人制度有引入了保荐人的责任。在中国，新股上市经过保荐人的推荐，进入核准程序，核准后的新股就有了两次溢价，一是保荐溢价，二是核准溢价，因为新股附加了保荐机构与核准机构的信用。交易所介入之后，新股的“摇号”披露了当时的市场供求，这个信息在流动中形成了溢价，又附加了交易所的信用。新股加上三个信用，在上市发行的一瞬间集中诱发需求，形成相对的有限供给，再加上机构的信息优势，短期内创造了新股的供求失衡，演绎了“新股不败”的神话。新股不败一旦重复发生，市场心理必然为之所动，于是银行的打新股理财产品应运而生，又通过银行的销售渠道给新股附加了银行信用。所以在中国股市，新股经过四次溢价之后进入二级市场，继而在进入二级市场之后，保荐机构，核准机构，交易所和银行家相继退出，环绕在新股之上的光环逐一消褪，新股的虚拟溢价也就自然消失了。

   中国股市的发行暴利其实是一种幻觉，而且每一个环节都充满了善意：保荐人的善意推荐，管理层的善意核准，交易所的善意分配，银行家的善意理财。每个环节的交易主体都为自已的客户谋取最大的利益，结果却为二级市场上最多的客户设下了陷阱。所以，要真正解决中国股市的失血症，必须尽快启动一级市场发行制度的改革，让核准制的机构之善变为流动性的市场之善。



                  2008-4-30于上海

[ 本贴由 扬明 于 08-5-5 09:23 最后编辑 ]

扬明

近看“大小非”，中看奥运会 (74)

复旦大学金融与资本市场中心主任 谢百三教授

　　（一）近期：多空双方的博弈焦点——“大小非”解禁

　　股市从2900点反弹以来，政府出台了多项救市措施。其中真正有含金量的是印花税下降，一下子交易成本下来了。当时，北京某著名大学一位教授反对下降印花税，他反对的理由是，印花税并不能达到救市的目的。这句话有一定道理，印花税率的高低虽然会改变很多股票的走势，比如：印花税率低，人们就大炒特炒垃圾股、ST股以及证券类股（成交量大，证券公司经纪业务佣金收入多）；反之，税率高了，人们就长期持有招商银行等优质股不走，证券公司股大跌。但它的高低无法改变整个股市的中长期走势。去年5月30日加印花税，中国股市照样涨到6124点。

　　但不能因为这，就不降印花税啊。几乎是全世界最高的税收，收走的税金高于全国股民得到的红利，如此不堪重负，让它存在对吗？有人在你腿上插了一刀，而真正影响你生命安危的是心脏病，那就让刀老插着？可见其思路是何等不清晰。

　　但是，当前多空双方的主力真正角力、较劲、博弈的主要矛盾已不是印花税了，而是“大小非”解禁问题。这才是决定中国股市中近期走势的关键之所在，是前述所讲的影响股市生命安危的大事。

　　试想：中国股市总市值20-22万亿，流通市值8-9万亿，起码有一半以上还未流通，如果按2005年5月9日当时公布的股改方案， 经过2年的2个5%流通后，2008年5月9日以后实现100%全流通，这股市还不要跌得面目全非？所以，公布当时笔者对10：3对价，分三年分批放出，第三年后全流通的总体方案是强烈不安的，并给新华社与领导同志写了内参汇报。

　　据有关研究部门研究，“大小非＂解禁，按原定计划是个很大的量，可谓天文数字。这就一定会形成山洪暴发之势。前一段，空方据此做出判断，大跑。多方则认为不怕，大小非不会减的很多。中国那么多钱，跑出来还能干什么。关于此问题，笔者与一些企业家深谈过，相当一些老总不会大量出售“大非”，特别是国有企业，因为减持出来的钱要交给国资委或有关部门，除非这个企业要搞大项目；但民营企业的“大小非”与国有企业的“小非”解禁（特别是第二、第三大股东），一到时间尽可能快地出逃、兑现则是很多企业家非常坚决的想法。　

　　本周，上交所、深交所多管齐下，遏制、处罚“大小非”“违规”解禁，这是中国证监会、管理层缓解此主要矛盾所作的又一次努力。

　　有记者来采访我，问对此事的看法，我指出：作为上市公司，一元以下成本的“大小非”，到Ａ股来套现20-30元是利益所驱。“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”是很难免的，也是合法的。但作为老百姓，20-30元买Ａ股的投资者，就惶惶不可终日了。

很多人总拿“市盈率”、“香港股价”来做参照物，我觉得在这种特殊的制度变革性大动荡中，这也是不可靠不安全的。（历史将会作证）。当然，在政府全力护盘、救市中，这些“标准”可以作为一两次反弹的心理依托。

但作为上市公司的股东们，用如此多规定遏制他们跑，他们中不少人一定是不服的。三年前股改时，让我们支付10：3对价时，是给A股股东的；你并没有说过要在大宗交易系统交易啊！你也没有说过一次减0.999%啊！你现在的“规定”和当时答应的2008年5月19日“全流通”实际是相违背的，这有失信之嫌。有人说：当时10：3送的太少了；因此，不能以“失信”来扣帽子。但是，我必须强调：金融市场、证券市场，如果不讲信用，则会使人们完全不知所措，就会使市场崩溃。金融市场的命根子就是“信用”，这会使一些大资金今后不敢来玩了。

从上海证券报、中国证券报、证券时报看到，很多企业中第二股东的出逃，十分坚决。第一，他们没有公司的决策权，不必负大的责任；第二，他们当时就是冲着一次性投资收益而来的，没有什么真正的长期投资、战略投资的诚心。（中国证监会应该从中得到教训，何必让他们网下申购，只用20-30%的保证金，让他们中签率比中小散户高5-6倍呢。）

笔者认为：经过此次管理层的严厉遏制，这些企业的“大小非”股东们出逃的意愿可能会更坚决。人都有逆反心理，不让去美国，就非要想法出去；不让你看爱情书，就非偷着看《查特莱夫人的情人》《第二次握手》；这些企业一定特别后悔，为什么去年跑得那么少啊。（去年只有很少一部分企业跑光了，总体上只跑了9%。）

俗话说，“抽刀断水水更流”。对此，大家应该是明白的。马克思所讲的，“资本家是人格化的资本，为了100%的利润，他们会冒着上法庭的危险，为了300%的利润，他们会冒着上绞刑架的危险”的一幕很可能会在中国“大小非”解禁中重演。

此外，通过几个“托”，在大宗交易系统倒一倒，再到Ａ股来套现的事也一定会发生（可能已经发生了）；只不过要过些天人们才会看明白，才能看清楚它们的冲击力到底有多大。

总之，中国股市近期的走势，看管理层是否能够切实有效地减缓、阻挡“大小非”的疯狂出逃套现；但这又会冒着失信、违约之嫌，会造成中国金融市场永远的痛，两难！



（二）中期：牢牢记住“奥运会”

中国是个讲政治讲大事的国家，“奥运会”８月８日在北京举办，这是中国几千年来难得的一件盛事（还有两年后的“世博会”也是）。全世界华人都在高度关注，热切向往。奥运会前后，中国金融市场要稳定（包括股市、物价），这已成了从中央到地方的一致共识。

因此，在现在的股市操作中，必须牢牢记住“奥运会”三个字。为了奥运会，现在上边希望它大涨吗？涨到5000点，奥运会前再跌下来怎么办？为了奥运会，现在上边希望它大跌吗？总之，要想想政治与宏观经济。因此，上面一直在呵护，但又努力让它市场化。

但市场规律又是不可抗拒的，法规、规则如果不符合经济规律，则市场照样可以我行我素，甚至反其道而行之。经济规律是高于一切的。

所以，中看奥运会。但奥运会不等于大涨，特别是还有三个月前的现在。对此，不应抱不切实际之念。（近期PPI、CPI高企；交通银行132亿股“大小非”上市，几百个股东，每人跑0.999%，冲击会很大，故对商业银行影响很大。）



（三）实事求是看未来，真真切切写文章

近来，有人在笔者的博客上留言，说我“不像去年那样坚定地看多了”，“也不像有的学者那样呼吁政府救市”，“立场不坚定，有投机之嫌”。

笔者对此谈几点看法：

（１）股市无专家。股市发展极快，我们每个人都可能看错，犯错误。因此，笔者的文章只是个人见解，仅供参考。切切不可依此去投资。

（２）事实上，人们的心理大多是喜欢看多，不喜欢看空。你对一个癌症病人讲：你会好的，可以活到九十九，他一百个欢喜；但你对他说真话：“你有绝症。”他就会害怕、恐惧，甚至说你讲了不吉利的话而反感你、厌恶你。

但经济学家必须讲真话。难道6000点、5000点、4500点都让人们坚持不走是对的吗？日本股市从1万点涨到4万点，又跌到7000多点；台湾股市从680点涨到12000点，又是38个跌停板跌到2000点。这些历史故事，不该告诉我们的股友、投资者吗？笔者曾劝一位企业家在32元买进2000万资金银广厦，29.9元劝他坚决割肉逃出；后来银广厦跌到１元时，他千恩万谢，送了我一只雷达表（我后来寄回去了）。

（３）不要把希望只寄托在政府救市、出政策上，要自己解放自己。政府在关键时刻是应救市的，例如美国“9.11”事件后的大力救市，但平时则很难管。这么大市值的市场，该拿多少钱去救市；1万亿？开奥运会才用了上千亿；因此，只有自己把握好，该跑的，坚决要跑；该留着的，涨到100-150元也得留。一些股友（特别是新投资者），一定要对股市有充分的思想准备，股市绝对是高收益高风险的行业。

政府是应该呵护股市，但股友更应该多学习、多研究，从严要求自己；有的朋友往上涨时坚决不跑。往下大跌时，为了少几毛钱也坚决不割。如：云南铜业从98元跌到20元，他们则摇着牙从来不跑，这些人还总是怨天怨地怨政府，就是不怨自己，何等没道理。

扬明

王石日记摘选(75)  万科王石
赈灾才开始，请节省谩骂的气力用在赈灾行动上吧(答网友57） 新浪网民之一：
    狗日的，托和主子一个德性，还此地无银300两，不提倡骂人，但要看骂什么人
王石：
    我是公众人物，您有权对我指手画脚，恣意瞎说。但，请不要往万科人身上泼脏水。
    万科组成的抢险工程机械队在都江堰灾区日夜奋战；
    万科捐献的、药品、救援物资在万科组织的车辆运送到绵竹灾区；
    万科组成的特别搜救队在特别偏远的孤点寻救生命；
    万科的专家组已经完成对成都万科小区居民住宅的安全鉴定，已经转入对市区的建筑鉴定；
    万科正在夜以继日研究川震区民居的重建方案……
    赈灾才开始，请节省谩骂的气力用在赈灾行动上吧

万科王石   日志 2008-05-17 | 勤学路143号（震后现场目击之一）     

瓦砾、散乱课本、泥泞操场……

    倒塌校舍钢筋的麻花扭曲，显示曾经拯救生命的不懈，

    走了的孩童却走了。

    留下的却继续走未竟的路。

    八家企业家NGO联手发起“握着孩子的手”倡议，为震区失去校舍的孩童修建校园……

    四川地震，校舍崩塌，学生死伤严重。

    2008年5月12日晚，做为see生态协会会长，老王打电话给杨鹏秘书长，建议企业家行动起来，为灾区作些什么。

    13日，中国企业家论坛、中国企业家俱乐部、阿拉善SEE生态协会、中国城市房地产开发商策略联盟（简称中城联盟）、数字中国联合会、欧美同学会2005委员会、全国工商联并购公会、深圳新地产联盟八家企业家组织的代表在北京召开会议，讨论四川救灾行动。会议决定我们各企业家组织联合行动起来，恳请企业家自觉捐款救助四川灾区中小学生和学校，为受伤的孩子提供医疗救援，修复重建倒塌的校舍。

    八家企业家组织与中国扶贫基金会合作，与该基金会签订协议，在该基金会设立“拉住孩子的手——中国企业家联合赈灾行动”专账，接受我们各企业家的捐赠。捐赠企业或企业家个人可将捐赠款直接汇到中国扶贫基金会账号，由该基金会负责捐款的执行，我们各组织秘书处负责监督落实。

    建议每位企业家捐款金额在5-20万之间。捐款企业家将各自的捐款汇入中国扶贫基金会后，请务必用短信、电邮或电话通知本次联合行动联系人，以便与扶贫基金会核对名单与金额，及时向社会发布信息并确保专款专用。

    第一期募集资金1000万，截至15日，募捐款960万。

   “拉住孩子的手”行动：1）企业家不仅捐款，还要贡献时间、精力、参与；2）可持续；3）透明可监督。

[ 本贴由 扬明 于 08-5-19 21:29 最后编辑 ]

扬明

2008-05-18 | 地震带边缘上的诺亚方舟（震后目击之二）   

     震区返回成都。
   “ 住哪里？”小钟问。
   “ 不是××宾馆吗？”
   “成都每天都有余震，一晃动，居民都纷纷跑到户外躲避。还是换家宾馆吧。”

    “不用，还是××宾馆。”

    安排在19层。

    凌晨，被余震晃醒，没理会，继续睡……

    人口密集的成都距震中汶川仅90公里的距离，受5.12大地震的波及之小，颇令人意外。

    地质专家如是说：“汶川处在龙门山地震带，近一万年以来一直非常活跃。成都平原恰好避开了笼罩在川西山地东缘南北走向的这条地震带。地震记载，成都周边偶尔有3级以下的小震，但从未发生过大的地震灾害。”

    这次成都受到的波及超过3级，为什么建筑受破坏的程度没有想象的那么大呢？

    张先生是位工程结构专家，他的看法：“3000年前，成都所处的川西平原还是一片沼泽地。当时生活这一带的部落号为鱼凫氏，说明那时代的部落还生活在水泽中。地质上，成都地下多为砂卵石、地层软、富含水。也就是说，成都的地层象块大海绵，有消解地震冲击波的能力……”

    啊，说成都是块“福地”不是没有道理的。

   成都这座处于地震前沿的大都市理所当然成为赈灾保障的人员物资集散地。