据传股指期货将在元旦后推出 叶荣添(94)

扬明

2008-09-19 | 现代华尔街已经远去 展望一个"后华尔街时代" （转载自华尔街日报)(92)
这不仅仅是美林(Merrill Lynch)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)的终结。过去的72小时无疑已表明：现代华尔街已经远去。

未来又会是什么样子呢？

未来在……瑞士

想像一个只有几家银行业巨头的国家，这些公司的规模和经济地位对国家的成功举足轻重，以致于它们本质上几乎成了准政府性质的机构。

这就是瑞士，在这里，瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和瑞士银行(UBS)在主导着国家的金融事务。这也将是美国经济的命运，美国银行(Bank of America)、摩根大通(J.P. Morgan Chase)甚至花旗集团(Citigroup)如今都代表了那些最后屹立不倒的巨头。我们尚未看到全面的整合，而这一趋势必会在全国各地的一系列中小型银行中蔓延开来。

这一变化的影响对整个经济带来了一些明显的后果：资本来源减少、借贷利率缺乏竞争力以及一个几乎集中式的银行决策结构。这或许会在未来造就一个更健康的金融体系，但经济上付出的代价却是增长萎缩。

未来在……私人资本运营业

鉴于Apollo Management、百仕通集团(Blackstone Group)和Kohlberg Kravis Roberts & Co.等若干私人资本运营公司遭遇的问题，这或许看起来有些不合常理。

不过这些公司却面临着巨大的机遇。它们能低价创建一些盈利能力极强的业务，推动其从私人资本运营公司向成为业务全面的金融机构转变。KKR已获得经纪自营商业务许可，并已涉猎债券和股票发行。随着华尔街很快将有大量银行家流落街头，KKR可广揽各类人才，填补自己的业务空白。

这类公司要对现有的巨头们构成挑战还需要一定时间。尽管如此，在周一这个对金融类股来说恐怖之极的交易日里，百仕通股票却逆势上涨，这难道不值得思考吗？

弗吉尼亚大学教授威尔海姆(William J. Wilhelm)说，对投行机构来说，参与者在发生变化，不过需求是相同的。威尔海姆从事投行历史的研究。

未来在……，但不在纽约市

不久美林就会被总部位于北卡罗来纳的美国银行所收购。雷曼兄弟也会和灾难深重的Hornblower & Weeks或Hemphill, Noyes & Co.一样成为历史。

在金融领域，纽约以及从某种意义上讲还有美国的主要作用现在都受到了严重质疑。原因之一就在于，美国正在放眼海外，也就是中东和亚洲，以便筹集新的资金。随着资金而来的是更大的实力，包括新的金融机构、新的用工和新的规则。

据Dealogic的数据，去年美林和雷曼兄弟分别是世界第四和第五大债券承销商，同时也是第二和第九大股票承销商。如今这两家公司都已是今非昔比。

所以，试想一家在未来几周要筹集更多资金的公司。当然纽约会在它的筹资路线上，不过它会更谨慎地在新加坡、迪拜、北京和伦敦花更多的时间。美国看起来已经死于自己的创新。

未来在……实实在在的工程

仅在纽约州，就有大约20.6万名证券从业人员，距离2000年鼎盛期时的21.7万人相差无几。数万名银行家、交易员和后勤员工将很快加入到找工作的大军中。

美国最聪明的学生现在或许意识到，新的财富之路不是在华尔街上或是对冲基金里有干上几年走人。

这是一项积极的转变。它鼓励美国重返创造、建设和做事上去，而不是弄些纸上的东西来回交易。截至2006年底，标准普尔500指数成份股中金融类股占了22%的权重。但金融类股在过去11个月中损失了1.3万亿美元，所占权重降至14.4%。如果美国有更多的人考虑实际的工程结构问题，而不是华尔街上的结构性产品，这个国家的情况或许会更好。

市场开口说话了。它传达的信息很清楚：现在该是回去工作的时候了。脚踏实地的工作。

DENNIS K. BERMAN

扬明

次债危机：全世界陪着美国等死          时寒冰 (93)

    9月22日夜晚，央视记者采访我对于次债危机的看法：我认为：次债危机已经无药可治，全世界只能一起陪着美国等死，现在，决定结局的只能是上帝。
    这话说过了吗？
    任何一位对金融衍生品过度发达的杠杆效应有深入了解的人，都会发出如此悲观的预期。
    中国社科院金融研究所提供的数据显示，目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。
    今年3月份，我在给《南风窗》杂志写的评论《次债与金融泡沫的终结》中指出：“次级债将金融衍生品的‘衍生’功能发挥得淋漓尽致，称其为金融衍生品的巅峰之作恐怕并不为过。次级债衍生品犹如一个倒立的金字塔，一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难性后果。”“由次级债衍生出来的创新产品，已经掘出了一个深不可测的无底洞，而这个无底洞就是作为一个超级大坟墓而存在的，再多资金也填不满！”
    美联储前主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”
    金融大鳄索罗斯认为：“全球长达60年的大牛市已经结束，全球正面临60年以来最严重的金融危机。”“次债危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。”
    美国的金融衍生品过度发达，投资大师罗杰斯在接受媒体采访时指出：“美国次级抵押贷款市场的确存在次级衍生品即衍生品的衍生品。不过，实际上几乎不可能对衍生品进行估价，因为没有一个积极的市场。”罗杰斯在次债危机之前多次预言这场危机的到来，并在次债危机前清空自己在美国的所有房产移居到新加坡。
    这些对金融市场脉搏把握最精准的著名人士，他们的这种悲观预期，难道是凭空而来吗？
    当央视记者问及次债危机下一步的发展时，我回答说：
    其一、美国将有越来越多的金融机构破产倒闭。其二、将快速向实体经济蔓延，从金融危机演化成经济危机。
    央视记者问我次债危机对中国有哪些影响。我的回答是：
    三个方面的影响。其一，次债危机导致美、欧消费需求下降，将降低中国产品的出口。无论是高附加值产品还是低附加值产品，出口的下降趋势都难以避免，当务之急是鼓励内需。其二，次债危机发生后，美元将继续贬值，目前的大宗商品都是以美元计价的，美元贬值意味着大宗商品价格上涨。同时，大批热钱在美元贬值或有贬值预期的影响下，会热炒大宗商品，推高石油、铁矿石等大宗商品价格，增加中国原材料的进口成本。其三，会对中国的资本市场和金融业带来影响，我国金融机构的损失会继续增加。同时，大批盘踞在中国楼市的热钱，会撤离。因此，绝不可以出台政策救楼市，救楼市的结果只能是让热钱高位逃跑，将对中国经济带来毁灭性打击。
    还有很多问题，我的回答过于尖锐，未能播出，但鉴于时间因素，也不再补充了。
    在央视东方时空做的这期节目中，中国社科院金融所市场室主任曹红辉的分析很透彻，我们对次债危机的危害及其前景的判断一致。但是，有一点，我与他的观点截然不同。曹红辉先生认为，在这场次债危机中，中国和印度等新兴市场可以有所作为。事实上，在此之前，也有专家撰文指出：美国次债危机恰是中国的机会。
    我要说的是：这的确是机会，但有一个至关重要的问题不能忽略：中国早已经自废武功！
    据公开报道：中国外汇储备中约有1万亿美元的美国债券，其中包括2000—3000亿美元的ABS债券，再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债（根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告”——原文名字是Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities——中国是房贷美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人，持有3760亿美元公司债券），外汇储备竟然有至少超过5000亿美元的次级债！    7月16日，我在《谁来拯救中国3760亿美元财富？》愤怒的质问：
    早在2004年，格林斯潘就向国会发出预警：“和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。”
    然而，中国掌管庞大外汇储备，掌控着人民血汗钱的有关官员，却对格林斯潘的警告置之不理。报告显示，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元，且偏重债券投资。仅2006年到2007年间，中国对美国债券的持有增幅就高达32%，而日本对美国债券的持有只小幅上升8%。在次债危机即将露出狰狞面孔的前夜，中国增持美国债券的依据是什么？
    我的文章被屏蔽。
    但随后，我国香港地区的全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写了《我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体同时发表。刘梦熊质问中国财政金融管理当局有关拍板人：“你们这班败家子哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，来买天文数字的3763亿美元美国‘两房’公司债券。现在‘两房’基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策有没有黑幕，人大常委会应立即组织特别调查组彻查，追究责任！”
    刘梦熊在文中指出，中国购买美国次级债的行为，被“国际经济界称为一件匪夷所思的大丑闻”。他指出：“国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国‘两房’，这相当于将大部分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出‘负资产’，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。不能只集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外汇储备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的手握重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕士、博士学位！”
    是啊，这种决策太匪夷所思了！
    有关次债危机的可怕后果，早在2007年，我通过大量公开的数据和信息分析，就得出结论：次债危机将是一个可怕的无底洞。然而，拥有更系统更完整更丰富数据和信息，拥有更专业更博学更有经验专业团队的政府、银行等有关部门，却看不到次债危机后果的严重性，这难道不奇怪吗？这在次债危机过程中，相关部门和银行的决策者，不仅看不到次债危机的严重性，还带着抄底的想法，一次次又一次次地扑上去，撞在枪口上。如果这种做法仅仅是由于愚蠢尚可原谅，问题是，如果是故意为之呢？
    这些决策是怎么出台的？为什么许多决策对中国不利对外国反而是有利的。决策的不透明使人民丧失了基本的知情权和监督权，使得一些可怕的暗箱操作大行其道。
    最离谱的是，2007年5月，尚未成立的中投公司委托汇金公司旗下的建银投资，以30亿美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份计1.01亿股无投票权普通股，每股认购价29.605美元。如今，这笔投资已经损失大半。一个尚未正式成立的公司，竟然如此大手笔运作。人民用血汗创造的财富难道形同垃圾吗？
    在次债危机中，中国的损失极其惨烈，因此，即使有机会，中国也只能眼睁睁地看着它流走，因为，我们的巨额资金被套或打水漂，我们已经不再是能够找寻并抓住机会的人，而是一个巨大的可怜虫！——在把数千亿美元的财富败了之后，最多也只能做个遭人唾弃的可怜虫了！
    现在，美国次债危机即使带来了机会，中国自保还来不及，国内企业资金短缺，叫苦连天，大量资金被套在美国债券上，有的已经血本无归，哪里还有资金去抓机会？
    由于愚蠢的决策，中国数额惊人的财富被用于跟美国一起陪葬。
    美国每一次金融危机的恶化，对国内的金融机构和外汇储备都如同割肉，这是难以抑制的阵痛！——如果他们还懂得心疼人民创造财富的不易，还没有丧失疼痛这种基本功能的话。
    在昨天接受央视采访时，我特别强调了决策的透明度问题。
    我们巨额财富投向美国所依据的，竟然是美国评级机构给出的评级，我们豢养那么多庞大的专家队伍在干什么？如果我们自己的评级机构、研究机构，不对美国相关企业的现状、盈利能力、潜在风险、发展前景进行充分评估，而完全参照国外现成的评级标准作出投资决策，那么，我们庞大而臃肿的官僚化的专家、决策队伍，应该解散，而不是继续当寄生虫。
    也许，只有真正关心这个国家、关心这个民族未来的人，才能真切地感受到人民血汗钱被败掉的痛楚。
    在次债危机从房地产领域蔓延到金融领域，并正蔓延到包括制造业在内的实体经济领域的时候，任何人都无回天之力了，我们只能陪着美国静静等待上帝的裁决！
    天作孽，犹可恕；人作孽，不可活！即使被封杀，这些话也必须说出来。民族利益高于一切，有良知者别无选择。

[ 本贴由 扬明 于 08-9-25 23:58 最后编辑 ]

菠萝蜜

扬明 于 08-9-25 23:51 写道：

靠，人的确是被吓大的：吓别人，被别人吓，吓自己。

几千亿美元算个鸟。不过百亿的时候，没咱老百姓傻事，1.5万亿的时候也没咱老百姓傻事，难道10万亿的时候就有了咱的傻事？
就好比，过去我搂你的钱，不过小吃小喝快乐点；现在我搂你的钱，忽然被别人骗去了，不承认自己是笨蛋，还要吓你：你要完蛋了。

有本事你自己吃三聚氰胺，干嘛害老百姓呢？

老宰

不知这帮管钥匙的都怎么选的，个顶个的汉奸！

死着命的收税，逼得咱工薪阶层都要变着法的找票。收是收上去了，你到是给看好了呀，吃了喝了也就算了，全TM让风给刮跑了，还刮美国去了！什么事这是！

摄友

扬明 于 08-9-25 11:51 PM 写道：
次债危机：全世界陪着美国等死          时寒冰 (93)

    9月22日夜晚，央视记者采访我对于次债危机的看法：我认为：次债危机已经无药可治，全世界只能一起陪着美国等死，现在，决 ...

看见大块头的文章就头疼，也从来就没有看完过一篇这类大块头的文章（尽管文章的内容可能很好）::34:::34:::34:。